當(dāng)前，互聯(lián)網(wǎng)金融亂象頻發(fā)，無(wú)論是處處暴雷的P2P投資平臺(tái)，讓眾多投資人血本無(wú)歸；還是許許多多歸零的虛擬貨幣，讓投資人哭爹喊娘。這都使得眾多的金融科技擁躉者開(kāi)始疑惑：互金要不要管？怎么管？毋庸置疑，互金已到了必須當(dāng)頭棒喝的地步了，但是除了醍醐之外，是否還要繼續(xù)用奶與密糖飼養(yǎng)這個(gè)行業(yè)，讓其不置于傾塌于瞬間呢？

誰(shuí)曾想過(guò)，8年之內(nèi)，始于余額寶的互聯(lián)網(wǎng)金融，可以長(zhǎng)成如此龐然大物，涉及用戶8億（含支付用戶），P2P平臺(tái)注冊(cè)用戶超8000萬(wàn)，虛擬貨幣投資人超300萬(wàn)，互金（投融資）規(guī)模約2萬(wàn)億人民幣。每天你我進(jìn)入無(wú)現(xiàn)金時(shí)代，都在用手機(jī)支付買(mǎi)單付賬，現(xiàn)在最流行的投資方式也是互聯(lián)網(wǎng)金融的推銷，甚至連傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)也加入到營(yíng)銷大軍中來(lái)。

已經(jīng)深入到金融腹地的互金存在著天然的缺陷，其自帶浮躁秉性，極易誘發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，那么怎么管呢？

2018年，將互金機(jī)構(gòu)納入到系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管當(dāng)中，已成為監(jiān)管的意向之選。同時(shí)，幾家互金巨頭企業(yè)被納入系統(tǒng)性重要金融機(jī)構(gòu)。那么規(guī)制傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的方式，是否適用于管理互金機(jī)構(gòu)呢？把互金機(jī)構(gòu)的管理類同于銀行等機(jī)構(gòu)是否可行？

互金的模式、思維、用戶與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)完全不同，對(duì)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的基本邏輯只有一點(diǎn)：控制風(fēng)險(xiǎn)，保障利潤(rùn)。

而互金路線是：虧損、獲客、盈利。從一開(kāi)始來(lái)看，使用傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管模式來(lái)監(jiān)管互金，將使互金的虧損、獲客兩個(gè)階段遭遇挑戰(zhàn)和問(wèn)題。

燒錢(qián)是互金機(jī)構(gòu)在獲客階段的第一殺手锏。例如，支付寶在推出財(cái)富號(hào)（基金代銷）等新產(chǎn)品時(shí)，將產(chǎn)品收益調(diào)至比余額寶等普通產(chǎn)品高10%左右，同時(shí)減免傭金。如果按照國(guó)家發(fā)改委關(guān)于金融產(chǎn)品銷售服務(wù)費(fèi)等監(jiān)管要求，毫無(wú)疑問(wèn)，折扣力度過(guò)大的產(chǎn)品將觸犯惡意競(jìng)爭(zhēng)條款。

更讓人擔(dān)憂的是，部分燒錢(qián)獲取流量的產(chǎn)品為提高產(chǎn)品收益，事實(shí)上采取的產(chǎn)品運(yùn)作模式是“監(jiān)管套利”形式——利用監(jiān)管部門(mén)法律法規(guī)尚未涉及之處，設(shè)計(jì)產(chǎn)品收益實(shí)現(xiàn)機(jī)制，對(duì)產(chǎn)品實(shí)施包裝運(yùn)作。

對(duì)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管遵循的是防風(fēng)險(xiǎn)的邏輯，這個(gè)邏輯時(shí)時(shí)刻刻在機(jī)構(gòu)頭頂懸掛達(dá)摩克利斯之劍與增長(zhǎng)天花板，限制其過(guò)快、過(guò)大增長(zhǎng)擴(kuò)張，防止風(fēng)險(xiǎn)外溢。

這樣的監(jiān)管邏輯用于互金，與互金快速成長(zhǎng)、努力壯大的經(jīng)營(yíng)思路有所悖離。

但，所有的金融機(jī)構(gòu)，包括對(duì)互金的監(jiān)管都離不開(kāi)：防風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)字。

互金機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)仍然不容小覷，如何將傳統(tǒng)金融監(jiān)管的邏輯更加潤(rùn)物細(xì)無(wú)聲地用于互金機(jī)構(gòu)？

不忘初心，方得始終八個(gè)字應(yīng)當(dāng)是其真訣要義。

回溯互金來(lái)時(shí)之路，可以發(fā)現(xiàn)，其誕生于居民投資品匱乏、中小企業(yè)融資難的中國(guó)金融大背景下，成長(zhǎng)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速騰飛的八年間，科技與移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的興盛，又為其插上了飛翔的羽翼。

互金并非是天生的撒旦或者天使，逐利與套利才是其增長(zhǎng)的根本要義。

他更像是金融的私生子，而非嫡傳，處處不在監(jiān)管父母的蔭庇與照看之下，吃著百家飯，卻茁壯疾速成長(zhǎng)，仿佛吃了激素，年均復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)100%。

對(duì)于金融來(lái)說(shuō)，時(shí)刻不要忘記其根本要義是：服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而對(duì)于互金來(lái)說(shuō)則多出一條：防范金融風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管措施如果從頂層制度設(shè)計(jì)上看，無(wú)非是兩條：一是風(fēng)險(xiǎn)控制，二是風(fēng)險(xiǎn)傳染；從手段上來(lái)看，無(wú)非也有兩條：一是規(guī)模限制，二是服務(wù)要求。

綜合來(lái)看，制度與手段兩者加起來(lái)就是標(biāo)準(zhǔn)的要求。

我們通常會(huì)說(shuō)：對(duì)成長(zhǎng)中的年輕人要多一些寬容，對(duì)于互金機(jī)構(gòu)也是一樣。

從風(fēng)險(xiǎn)控制上講，傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)控制方法包括各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)（存貸比、流動(dòng)性比率、存款準(zhǔn)備金率等要求），如果單純套用的話，互金機(jī)構(gòu)將分分鐘全部倒閉；

從風(fēng)險(xiǎn)傳染上講，傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)隔離措施主要是監(jiān)管機(jī)構(gòu)聯(lián)席會(huì)議、約談和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控、行業(yè)自律等，但對(duì)互金機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)協(xié)會(huì)等還未起到真正的行業(yè)自律性要求，而技術(shù)的進(jìn)步，使互金更容易出現(xiàn)跨機(jī)構(gòu)、產(chǎn)品的套利行為。

頂層制度上來(lái)看對(duì)互金機(jī)構(gòu)更需要從風(fēng)險(xiǎn)傳染的角度加以關(guān)注，風(fēng)險(xiǎn)控制方面盡量放低要求，鼓勵(lì)其發(fā)展，最好實(shí)施沙盒監(jiān)管（試驗(yàn)性監(jiān)管），而非一棍子打死。

從手段上來(lái)看，對(duì)于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)規(guī)模、體量、盈利性的要求限制較多，而對(duì)互金機(jī)構(gòu)而言，盡管稍有放松，但不至讓其漫無(wú)邊界的生長(zhǎng)。而一切以用戶體驗(yàn)為中心的互金機(jī)構(gòu)其服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)肯定是好于金融機(jī)構(gòu)的，但為了效率犧牲安全也是互金機(jī)構(gòu)經(jīng)常做的事情。

如果說(shuō)“沙盒監(jiān)管”屬于監(jiān)管思路，那么在監(jiān)管方法上，探索國(guó)外先進(jìn)的監(jiān)管科技（Regtech）是現(xiàn)在進(jìn)行互金監(jiān)管的重要手段。RegTech可以定義為科技和監(jiān)管的有機(jī)結(jié)合，主要作用是利用技術(shù)幫助金融機(jī)構(gòu)滿足監(jiān)管合規(guī)要求。對(duì)科技金融的有效監(jiān)管，最后還是需要用科技支持，就是通常所說(shuō)的RegTech，而如何創(chuàng)設(shè)和嘗試RegTech，需要金融機(jī)構(gòu)和監(jiān)管部門(mén)之間更多的合作，共同嘗試有效的監(jiān)管框架。中國(guó)應(yīng)學(xué)習(xí)識(shí)別具有系統(tǒng)重要性的數(shù)字金融機(jī)構(gòu)，對(duì)其采取壓力測(cè)試等辦法，對(duì)其資本金、流動(dòng)性、業(yè)務(wù)范圍等做一些特殊的監(jiān)管要求。

在微觀功能監(jiān)管方面，要建立行業(yè)監(jiān)管規(guī)則，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的全覆蓋，避免監(jiān)管空白。要進(jìn)行穿透式監(jiān)管，把資金來(lái)源、中間環(huán)節(jié)和最終投向，穿透、連接起來(lái)；在宏觀層面，則要完善宏觀審慎監(jiān)管體系，采取逆周期的操作，避免順周期的風(fēng)險(xiǎn)。

綜上來(lái)看，從效率、安全、規(guī)模、效益幾個(gè)方面統(tǒng)籌考慮用傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的模式去規(guī)制互金機(jī)構(gòu)是可行的，但是這四個(gè)方面如何取到平衡點(diǎn)也十分考驗(yàn)監(jiān)管的智慧與耐心。作為當(dāng)代中國(guó)金融體系當(dāng)中不可忽視的力量，互金機(jī)構(gòu)已經(jīng)成為未來(lái)的監(jiān)管核心，因此創(chuàng)新傳統(tǒng)監(jiān)管方式來(lái)監(jiān)管互金機(jī)構(gòu)也是未來(lái)的必由之選。